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7大地方国企改革概念股解析

发布时间:2021-09-18 07:55

  持续低位运行,公司业绩增长面临一定压力。2015年行业100家整机企业累计销售缝纫机549.9万台,同比下降17.93%,行业持续低位运行。在这一背景下,公司完成营业收入23亿元,同比增加17%,主要来自两方面:一是投资控股上海申丝企业发展有限公司,新增物流服务收入3.81亿元;二是控股子公司上工欧洲缝制设备销售收入同比增长15.9%。公司实现归母净利润1.57亿元,同比下降了20%,收入增长而利润下降的原因在于:一是去年公司获得处置地块收益,营业外收入比今年多出9162万元;二是上海申丝本期纳入合并范围使得管理费用增加5433万元,减少了当期净利润。

  坚持全球化经营,推进资源整合做强缝制主业。公司在欧洲先后并购了三家重要缝制设备公司,杜克普爱华、百福和KSL,将其整合于上工欧洲的平台之上。杜克普爱华与百福从竞争对手转为合作伙伴,增强了在中高端市场上的全球竞争优势;KSL公司有全球领先的特种缝制技术,是公司开拓汽车内饰、航空航天领域缝制设备的利器。2015年8月公司又通过上工欧洲增资德国Stoll公司2亿元人民币持有其26%股权,使公司产业链由缝制设备拓展到纺织编织机械。

  拓展延伸公司产业,推进国内生产基地建设。2015年4月出资7500万控股上海申丝40%股权,使公司业务拓展到物流服务领域;通过与民营资本合作在台州建立了生产基地,主要从事标准化智能型服装缝制设备的生产销售。目前公司初步在国内建立起三大生产基地,其中包括以自动缝制单元及电控为主的南翔生产基地、以中厚料机为主的张家港生产基地和以生产标准型产品为主的上工宝石台州基地。

  公司当前股价(2016/03/21收盘价:13.71)对应2016/2017年PE分别为41/36倍。考虑到公司在欧洲的业务整合已经有良好成效,公司掌握了高端缝制设备自动化技术,在国内需求调整、产品自动化更新上具有领先优势,我们维持对公司的“买入”评级。

  上工欧洲业务进一步整合的风险;下游服装行业需求下降的风险;物流服务等新领域业务拓展的风险。

  类别:公司 研究机构:平安证券有限责任公司 研究员:王琳,杨侃 日期:2016-03-31

  公司公布2015年年报,实现营业收入36.5亿元,同比上升56.9%,归属上市公司股东净利润4.17亿元,同比下降18.0%,实现EPS0.31元,与此前业绩快报披露数据基本一致。公司拟每10股派发现金红利1.20元(含税).

  扣非净利润高增长,毛利率稳中略降:由于结算面积大幅增加,期内公司营收同比上升56.9%,但由于2014年转让中洲控股7.05%股权,增厚净利润基数2.33亿元,导致2015年净利润同比下滑18%,扣非后净利润同比上涨57.9%。由于结算的长沙及惠阳毛利率较低,拉低全年毛利率同比下降1.9个百分点至34.6%。由于结算收入(36.5亿)大于签约金额(32.0亿),期末预收款较年初下降5.7个亿至8.7亿元。

  地铁合作项目步入收获期,2016年预计增长24%:公司2015年实现销售额32.0亿,销售面积31.0万平米(不含与深圳地铁集团合作的锦荟KAPA项目20.01亿销售),同比下降0.8%和上升1.3%,包括地铁项目后销售额同比增长62.5%。公司2016年计划销售额40亿,同比增长24.8%,考虑到2016年公司地铁合作项目二三期、长沙振业城二期、东莞松湖雅苑、南宁振业尚府等项目货源充足,预计完成销售目标概率较大。

  土地投资节奏放缓,负债率有所提升。nba直播,公司2015年拿地投资节奏放缓,仅新增南宁地块,占地1.34万平米。2016年3月1.08亿元竞得深汕特别合作区鹅埠镇土地,建面21.7万平米。期内成功发行15亿公司债,在手现金17.8亿,为一年内到期负债的1.53倍,短期偿债压力较小,期末净负债率73.9%,较年初分别上升23个百分点,剔除预收款后的资产负债率57.7%,较年初上涨5.9个百分点。

  盈利预测与投资评级。预计公司2016-2017年eps分别为0.35元和0.39元,对应PE分别为23.3倍和20.7倍。公司作为深圳国资委直属企业,未来有望受益国资改革带来的政策红利。维持“推荐”评级。

  类别:公司 研究机构:广州广证恒生证券研究所有限公司 研究员:姬浩 日期:2016-04-13

  事件:4月9日,公司发布一季度业绩快报:报告期内,公司营业收入为20.03亿元,较上年同期增长6.82%,归属于上市公司股东的净利润2.11亿元,同比增长72.15%。

  液化石油气业务风险释放完成,同比业绩稳步上升:液化石油气批发销售收入为2.7亿元,较上年同期增长8.21%。我们认为,随着价格企稳,竞争激烈程度降低,公司液化石油气业务逐步进入平稳增长状态。而价格下行也将减缓其他能源对于石油液化气的替代进程。

  降价释放非居民用户需求,电厂用气高增长应证逻辑判断。天然气销售量为4.51亿立方米,较上年同期3.54亿立方米增长27.40%,其中电厂销售量为0.96亿立方米,较上年同期0.32亿立方米增长200%,非电厂天然气销售量3.55亿立方米,较上年同期3.22亿立方米增长10.25%。我们认为,去年全年非居民用气门站价格下调0.7元/m3极大的释放非居民用户的用气需求。同时,电厂由于去年检修停产造成燃气需求减少的逻辑得到应证。目前,结合环保趋严等因素,我们坚定看好燃气业务未来对公司业绩的贡献。

  与产业基金合作,异地外延开拓市场空间。2015年,深圳以外地区公司全年实现销售收入17.64亿元,同比下降0.47%;实现净利润 1.34亿元,同比增长30.85%。公司创新并购模式,与燃气产业基金合作,新增扬州庆鹏、淮安庆鹏和新昌县福鑫燃气公司。同时在梧州、合肥和九江等市收购、成立汽车加气公司拓展长途运输汽车加气等终端业务。考虑到天然气对煤炭替代的大背景,我们认为异地外延有助于公司突破原有地域限制,开拓新的市场空间。

  盈利预测与估值:预计公司16-18年EPS 分别为0.38、0.42、0.46元,当前股价对应21、19、18倍PE。维持“谨慎推荐”评级。

  类别:公司 研究机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2016-04-29

  深圳机场2016年第一季度实现营业收入7.29元,同比增长0.53%。归属上市公司股东净利润1.33亿元,同比增长45.28%。每股收益0.065元,同比增长20.82%。本期利润增长大部分源于财务费用的下降,去年5月“深机转债”提前赎回,10月公司债券到期兑付,同比节省利息支出约3000万。

  一季度旅客吞吐量增速减缓:2016年一季度公司旅客吞吐量达到1025万人次,同比增长3%,增幅较上年同期相比有所回落。飞机起降架次为76900架次,同比小幅增长1%。一季度全国机场旅客吞吐量同比上升10%,其中国际航线%,国内航线吞吐量较上年同期保持稳定。由于深圳机场国际航线%,所以整体旅客吞吐量增幅较全国水平相比偏低。随着夏秋航班计划的执行,公司航班时刻得到优化,新增多条国内,国际航线,预计二三季度旅客吞吐量会有较大幅度上涨。

  国际航空枢纽定位确定,积极拓展国际业务:随着深圳机场“十三五”后国际航空枢纽定位确定,国际化为公司今年主要业务发展方向,通过出台起降费,地面服务费等国际航线优惠政策,吸引基地航空公司投放宽体机,同时积极拓展国际航线。一季度开通悉尼,洛杉矶,东京,迪拜四条航线,现深圳机场国际航线月份起陆续开通法兰克福,奥克兰,西雅图等航线,实现深圳直飞美澳布局,同时加密东南亚,东北亚航线,预计年底国际航线万人次。

  产能爬升,非航拓展,公司进入投资黄金期:随着深圳机场二跑道和T3航站楼的投入使用,采用双跑道独立离场运行模式,公司进一步优化空域及时刻资源,释放产能。非航业务中,公司积极推动物流业务转型,推动新货站B2、南货运区代理人仓库等设施建设,协助顺丰顺利启用华南HUB。同时积极开展广告业务及AB航站楼商业转型。主业上产能释放,非航业务全面铺开,公司利润即将进入高速增长期。

  公司推动国际化业务发展,空域及时刻资源优化,非航业务的积极发展,均为公司打开了未来盈利空间,给予公司“买入”评级

  类别:公司 研究机构:国金证券股份有限公司 研究员:苏宝亮 日期:2016-04-15

  核心资产坐落珠三角经济区,良好经济增速保障路产资源收益:公司经营及投资的公路项目公里里程数达413公里,主要坐落在深圳地区,受珠三角经济圈辐射。2015年控股路段车流量同比上涨9%。其中客车车流量得益于深圳人均可支配收入上升9%,致使汽车保有量及居民出行频率上升。由于深圳市政府推进珠三角一体化,带动深圳周边地区贸易往来,减弱因国际经济疲惫而带来的负面影响,保障了货运需求。同时公司2016年采用PPP模式参与外环高速的建设与经营,保障公司未来公路主业稳定收益,及稳固公司在深圳地区公路龙头地位。

  深圳政府两年回购4条公路,补偿金额重述资产估值:深圳市政府基于经济发展及交通规划考虑,2014年回购梅观高速,2015年决定对盐坝,盐排及南光公路实施免费通行,4条公路赔偿金额约有103亿元。按通行费收入占比,四条公路在2013年占公司总通行费的32%,保守估计公司控股路产资源价值约321亿元。资产回购后,充沛现金流助公司探索新的收益增长点,早日实现多元化战略部署及转型。

  借力主业优势,多元化业务遍地开花:公司借助在主业上的管理经验及资源,发展建设及营运委托管理业务及公路广告业务。同时在2015年投资梅林关城市更新项目,预计未来最少获得30亿的投资收益。拟参与贵州银行增资募股,每股作价1.56元,目前已认购4.26亿股,拟总投资不超过7.18亿元。资产回购后,公司预计将在水环境治理,固废处理等为主要内容的大环保方向进行转型。

  股权激励计划保障公司未来收益,稳健收益保障高股息:公司于2016年1月15日发布A股限制性股票激励计划,该计划激励对象为公司管理层人员,解锁分3期,需满足要求的资产收益率,营业收入增长率及现金分红比例才可解锁。此股权激励计划解锁条件合理,充分将管理层及公司利益结合起来,对管理层有积极鼓励作用。公司股息支付率一致保持在50%左右,2015年每股分红0.34元,公司近年净利润稳健增长,高分红有保障。

  我们认为自政府回购4条公路后,公司手握大笔现金,积极寻找转型方向,未来发展空间广阔。股权激励计划进一步保障未来公司盈利状况。常年稳定股息支付率保障投资的稳定收益。

  我们预计公司2016-18年EPS为0.72/0.89/0.98元/股。我们根据现金流贴现模型,得到目标价14.8元。给予“买入”评级

  类别:公司 研究机构:上海华信证券有限责任公司 研究员:李璇 日期:2015-06-05

  山东章鼓是一家国内鼓风机行业的龙头企业,成立于1968年,拥有40多年的罗茨鼓风机设计、制造经验,风机及配件收入占总收入近70%,罗茨鼓风机销售收入在国内一直保持行业第一。近几年受制造业疲软与经济转型的影响,传统行业与环保等新兴行业对风机的需求此消彼长,公司逐步向环保等新兴行业扩展外延,产品在环保行业的销售快速增长。另外,公司将进一步向高端精密制造领域扩张,目前已经在核电、军工方面取得了实质性进展,成长空间值得期待。

  自2000年开始,山东章鼓罗茨鼓风机销售收入在国内一直保持行业第一。公司及其合资子公司山东章晃(山东章鼓40%股权,日本大晃机械60%股权)在罗茨鼓风机市场占比超4成。

  公司去年风机及配件净利润4297.8万元,其中配件及售后仅200余万元,随着售后及配件市场逐步加大,后续公司将加大力度发展该业务,预计未来该项营收增速将保持在15%-20%。

  山东章鼓在不断完善罗茨鼓风机技术工艺的同时,还利用其在鼓风机行业多年的研发优势及影响力,或自主研发,或与国际大型企业合作,开发了一系列离心鼓风机用于不同环境的污水处理厂及传统工业。预计今年公司离心鼓风机营收将大幅增长,达1亿元左右。

  我国仍存在百亿吨以上的污水处理缺口。近年国家持续加大环保产业投入,鼓风机作为空气、水处理不可或缺的机械,市场空间持续加大。公司凭借其强大的鼓风机市场影响力与多年积累的品牌声誉,在环保领域将保持近50%的增长速度,以弥补鼓风机下游传统行业需求的低迷。

  为了加快抢占环保领域风机市场份额,公司将转变原有单纯依靠销售人员拓展策略,改为与各大设计院及工程公司合作,提升自身产品优势的同时,利用设计院与工程公司的客户群,快速加大环保风机市场份额。公司还计划参与地方政府PPP 项目,以求得到更多环保风机订单。

  2015年初山东章鼓拟并购山东联诚,希望通过并购进入精密制造行业,利用联诚的高端工艺、技术生产线提升章鼓的产品等级,并通过其成熟的海外业务网拓展鼓风机的海外销售。但最终因双方未达成一致而终止。预计公司未来还将通过并购方式继续向精密制造业进军。

  2014年,公司为俄罗斯某核电站除盐水系统提供了六台高规格不锈钢鼓风机,该订单对产品工艺提出了相当高的要求,符合公司向精密制造领域拓展的预期。

  公司近日获得武器装备质量管理体系认证,表明公司ZG 系列罗茨鼓风机的设计开发、生产和服务的管理体系具备相关领域军品研发生产的能力,将有利于公司拓展军工领域相关市场。

  目前山东章鼓股价18.01元对应73.9x14PE 与7.56xPB,低于机械行业平均估值的123x14PE 与7.4xPB。我们预计2015-2016年鼓风机在环保行业的收入增速分别为50%与40%,并在传统行业保持平稳增长,公司净利润增速分别为17%与14%。公司资产负债率仅为23%,考虑到公司的稳健经营与转型预期,目前估值具有较大吸引力。

  类别:公司 研究机构:长城证券股份有限公司 研究员:施伟锋,杨超,余嫄嫄 日期:2016-01-05

  随着行业景气度见底回升,公司未来两年业绩有望持续增长。预计公司2015-2017年EPS分别为0.12元,0.17元和0.24元,当前股价对应PE分别为80倍、59倍和40倍,首次给予“推荐”评级。

  15年业绩有望大幅增长:2015年公司前三季度实现营业收入4.84亿元,同比增长13.23%。实现净利润2584万,同比大幅增长216.52%。每股收益0.07元。公司同时发布预告,预计2015年全年净利润与2014年相比可能大幅增长。

  工艺提升叠加原料价格回落提升盈利能力:公司盈利增长的主要来源在于化肥产品的收入与盈利能力的显著提升。盈利能力提升一方面在于公司通过工艺系统的持续改造,进一步实现节能降耗,成本下降。煤炭等原料价格的回落,对公司盈利能力提升也有正面影响。此外,公司参股济南市市中区海融小额贷款有限公司,持股比例15%,取得分红收益。

  控股股东增持股份展现信心:鲁北集团于2015年8月26日至2015年9月1日,通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份,共计148.6万股,占公司总股本的0.42%,增持金额共计1,003.78万元。

  公司盈利能力有望持续提升:公司主要业务包括化肥与盐化工产品,目前化肥与盐化工产品行业都已经见底,2016年开始,行业景气度有望逐步恢复。此外,公司近些年也在不断加强品牌建设,深化营销网络,公司今年化肥收入的快速增长体现了公司取得了阶段性成果,未来这一趋势有望延续。


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